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हाल ही में, संप्रभु ऋण चूक की बढ़ती घटनाओं ने राज्य आकस्मिक ऋण उपकरण (Sovereign Contingent Debt Instruments, SCDIs) में रुचि को पुनर्जीवित किया है। ये जटिल वित्तीय उपकरण 1980 के दशक में लैटिन अमेरिकी ऋण संकट के दौरान विकसित किए गए थे।
राज्य आकस्मिक ऋण उपकरण (SCDI) के बारे में:
- परिभाषा: SCDIs सरकारी द्वारा जारी किए गए वित्तीय उपकरण हैं, जिनके पुनर्भुगतान के दायित्व विशेष आर्थिक स्थितियों या प्रदर्शन से जुड़े होते हैं।
- उद्देश्य: इनका मुख्य उद्देश्य बांड भुगतान को देश के आर्थिक या राजकोषीय प्रदर्शन से जोड़कर ऋण पुनर्गठन की प्रक्रिया को तेज करना है।
- विशेषताएँ: SCDIs में सामान्यतः जीडीपी जैसे आर्थिक विकास मेट्रिक्स शामिल होते हैं, और इन्हें विभिन्न राजस्व धाराओं से भी जोड़ा जा सकता है।
- उदाहरण: यूक्रेन और श्रीलंका जैसे देशों ने इनका उपयोग चुनौतीपूर्ण ऋण वार्ताओं को संचालित करने के लिए किया है, जिससे निवेशकों को संभावित रिटर्न का आश्वासन मिला है।
SCDI के लाभ
- संकट प्रबंधन:
- आर्थिक संकट के दौरान यह बफर प्रदान करता है, जिससे तत्काल राजकोषीय दबाव कम होता है।
- यह नकदी की कमी से जूझ रहे देशों और बांडधारकों के बीच सुगम बातचीत की सुविधा प्रदान कर सकता है।
- विकास को प्रोत्साहन: सरकारों का आर्थिक लक्ष्यों को प्राप्त करने में स्वार्थ होने के कारण यह बेहतर आर्थिक प्रदर्शन को प्रोत्साहित करता है।
- निवेशक अपील: पारंपरिक सॉवरेन बॉन्ड के मुकाबले, जो निश्चित ब्याज भुगतान प्रदान करते हैं, SCDIs उच्च रिटर्न देने की क्षमता रखते हैं यदि देश की अर्थव्यवस्था अपेक्षाओं से बेहतर प्रदर्शन करती है।
चुनौतियाँ एवं चिंताएँ
- उच्चतर उधार लागत: SCDIs पर निर्भरता भविष्य में उधार लागत को बढ़ा सकती है, क्योंकि कुछ निवेशक अनिश्चित भुगतान संरचना वाले बांड खरीदने में संकोच कर सकते हैं।
- उच्च प्रीमियम: बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स की 2022 की रिपोर्ट में पाया गया है कि सरकारों को अक्सर इन उपकरणों पर उच्च प्रीमियम का सामना करना पड़ता है, जो सामान्य तरलता और डिफ़ॉल्ट प्रीमियम से 4.24% से 12.5% अधिक होता है।
केस स्टडीज़:
- जाम्बिया: हाल ही में जाम्बिया के पुनर्गठन ने SCDI के महत्व को दर्शाया, जहां सरकार ने पुनर्भुगतान दायित्वों को अपनी ऋण-वहन क्षमता से जोड़ा। विश्वसनीयता बढ़ाने के लिए सरकारी आंकड़ों के बजाय आईएमएफ द्वारा निर्देशित आकलन का उपयोग किया गया।
- यूक्रेन: युद्ध के दौरान यूक्रेन की तीव्र ऋण पुनर्गठन प्रक्रिया ने SCDI के व्यावहारिक अनुप्रयोग को स्पष्ट किया। जीडीपी से जुड़े बॉन्ड की पेशकश करके, यूक्रेन ने निवेशकों को डिफॉल्ट बॉन्ड को नए इंस्ट्रूमेंट्स के लिए एक्सचेंज करने के लिए प्रोत्साहित किया, जिससे अर्थव्यवस्था के फिर से बढ़ने पर अधिक रिटर्न प्राप्त करने की संभावना बनी।
निष्कर्ष: SCDIs सरकारों को ऋण पुनर्निर्धारण की प्रक्रिया में सहायता प्रदान कर सकते हैं, लेकिन इनसे जुड़े उच्चतर उधार लागत और संभावित जोखिमों के साथ-साथ, सटीक आर्थिक प्रदर्शन और निवेशकों का विश्वास महत्वपूर्ण है। इन उपकरणों का प्रभावी उपयोग एक संतुलित दृष्टिकोण और सावधानीपूर्वक योजना की आवश्यकता को दर्शाता है।
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